Non-rated / Construction / IJ / Klik untuk versi PDF
Penulis: Aurelia Barus; Belva Monica
- , kontraktor gedung bertingkat premium, kini melihat proyek data center dan industri sebagai pendorong utama pertumbuhan kontrak.
- Per 1H25, GPM mencapai 22%, tertinggi sepanjang sejarah didorong oleh efisiensi opex. Neraca tetap solid dengan DPO tinggi.
- Panduan pertumbuhan kontrak FY25/26F sebesar -4/-10% yoy terlihat konservatif.
Data center dan industri sebagai mesin pertumbuhan baru
, didirikan pada 1970, adalah kontraktor gedung bertingkat premium di Indonesia. Akibat lambatnya pengembangan properti, pada 2020, perusahaan mulai masuk ke proyek konstruksi data center, memanfaatkan peluang dari meningkatnya permintaan. Hingga kini, telah menyelesaikan total enam proyek data center di Indonesia.
Selain data center, eksposurnya ke sektor industri juga meningkat dalam setahun terakhir, menjadi kontributor terbesar kedua bagi pertumbuhan kontrak. Pada segmen ini, perusahaan tetap berfokus pada keahliannya dalam pengembangan struktur bangunan, dengan eksposur terbatas pada proyek EPC - sesuatu yang kami anggap sebagai manajemen risiko yang prudent .
Selama beberapa tahun terakhir, kontribusi dari proyek data center (utilitas) dan industri masing-masing berkisar antara 2-33% dan 11-27% dari total kontrak tahunan. Per Juni 2025, 58% dari pipeline proyeknya berasal dari data center. Nilai proyek data center berkisar Rp300 miliar hingga Rp1 triliun per proyek, tergolong besar.
Margin tinggi berkat efisiensi
Pada FY24, GPM mencapai 19% - level yang terakhir terlihat pada FY12-13 - dan meningkat lagi menjadi 22% di 1H25. Pencapaian ini diraih meski eksposur terhadap kontrak langsung minimal, karena banyak proyek yang dimenangkan berasal dari pelanggan baru. Peningkatan GPM didorong oleh efisiensi yang lebih baik, tercermin dari penurunan COGS sebesar -4%/+10% yoy pada FY24/1H25 dibanding pertumbuhan pendapatan masing-masing +2/+17% yoy.
Panduan FY25/26F terlihat konservatif
Untuk FY25/26F, menargetkan kontrak Rp5 triliun/4,5 triliun (-4/-10% yoy), pendapatan Rp3,5 triliun/3,8 triliun (+13/+9% yoy), dan laba bersih Rp265 miliar/270 miliar (flat/+2% yoy). Kami menilai target ini konservatif jika investasi data center meningkat. Pada 1H25, kontrak baru mencapai Rp2,5 triliun (-27% yoy), sementara masih ada total proyek potensial senilai Rp8,9 triliun dalam pipeline . Pendapatan/laba bersih 1H25 tercatat Rp1,7 triliun/175 miliar (+17%/+55% yoy), atau masing-masing mencapai 48%/66% dari panduan FY25F.
Neraca solid dengan dividen yang tinggi
Per 1H25, tidak memiliki utang dengan posisi kas Rp1 triliun. Selama 15 tahun terakhir, perusahaan telah mempertahankan rasio pembayaran dividen tinggi, setidaknya 60-70% atau lebih. Saat ini, sahamnya diperdagangkan di 7,6x P/E forward 12M berdasarkan konsensus Bloomberg (-1 di bawah std. LT mean). ( Riset IndoPremier )
Sumber : IPS